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永续保险投资计划助力国有企业降杠杆

2019-02-27 09:17:29 分类:保险知识    

近年来,国有企业资产负债率持续处于高位,且远高于工业企业的平均水平。2016年10月,《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》(54号文)发布,明确债转股与兼并重组、盘活存量、股权融资、破产清算等方式并列,是降低企业杠杆率的主要途径之一。其核心目的是在市场化、法治化的前提下,切实降低企业杠杆率;助推完善现代企业制度,实现降本增效;助推多层次资本市场建设,提高直接融资比重;助推供给侧结构性改革,增强企业竞争力和发展后劲。

在债转股的实施过程中,狭义债转股模式的效果不佳。狭义债转股是收债转股模式,即:银行向实施机构转让债权—实施机构将债权转为对象企业股权—股权市场化退出。该模式由于债权银行动力不足、资金筹措难、退出不明确、明股实债等问题,实施效果不佳。自54号文发布以来,债转股签约金额超过1.6万亿元,实际落地仅为3,000亿元。

2018年1月,发改委出台《关于市场化银行债权转股权实施中有关具体政策问题的通知》(152号文),将债转股相关的问题具体化,明确符合条件的上市公司和非上市公众公司可以通过发行普通股、优先股、可转债、永续债等方式募集资金偿还债务,允许以股债结合的综合性方案降低企业杠杆率。除鼓励收债转股的模式外,还允许以股抵债、发股还债等其他模式,允许发行权益类融资工具实施市场化债转股,鼓励在市场化债转股操作方式、资金筹集和企业改革等方面探索创新。

2018年4月,人行、银保监会、证监会、外管局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(资管新规),目的在于引导社会资金流向实体经济,更好地支持经济结构调整和转型升级。资管新规鼓励金融机构发行资管产品募集资金支持经济结构转型,支持市场化、法治化债转股,降低企业杠杆率。这是首次在政策层面体现出对使用资管产品进行债转股的倾向性。

永续型保险投资计划作为面向保险资金的资管产品,是实施债转股的良好模式。首先,永续型保险投资计划具有降低企业杠杆率的实际作用,符合国家核心政策导向;其次,永续型保险投资计划属于权益性融资工具,兼具股债双重属性,是另一种形式的股债结合;第三,相较于发行普通股、优先股和可转债等其他权益性融资工具,永续型保险投资计划具有成本低、期限长、规模大等明显优势。

2017年8月,中国商飞通过永续型保险投资计划为“大飞机”项目获取150亿元资金;2017年10月,四川铁投通过永续型保险投资计划为建设西南交通枢纽工程募资30亿元。中国商飞与四川铁投均属于国有大型企业,承担着各自领域内大型项目的建设任务,需要长期、持续的人才、技术和巨额的资金投入,而保险资金具备负债端久期长、投资端追求长期稳定回报的特点,可为实体经济的发展提供大量长期稳定的资金支持。在目前国有企业资产负债率偏高和政策要求去杠杆的背景下,永续型保险投资计划对于大型国有企业来说是更优的选择。

国资委明确,要多渠道多方式开展股权融资,积极推动企业吸收各类股权受托管理资金,以及保险资金、年金、基本养老保险基金等长期性资金,通过多种方式有效补充企业权益资本。在全国金融工作会议上,习近平总书记强调,“金融是实体经济的血脉,为实体经济服务是金融的天职”、“金融要把为实体经济服务作为出发点和落脚点”,这也为保险行业和保险资金的发展指明了前进方向。通过永续型保险投资计划为实体行业提供资金支持,正是贯彻落实和积极响应习近平总书记和党中央关于“金融要回归本源,金融要服务实体经济”指示精神的具体体现。

自保监会2006年设立保险投资计划至今,已有大量国有企业通过永续型保险投资计划获取了资金支持,在满足基础设施建设长期、巨额资金需求的同时,优化了资产负债结构,降低了杠杆率。相信随着152号文和资管新规效力的逐步显现,会有更多的国有企业响应中央号召,优先选择永续型保险投资计划作为工具,实现降杠杆的目标。

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